**20240508更新** 证监会对财务造假启动强制退市；且ST标准更加明确后，微小盘股黑天鹅出现。 但是，事情也不能绝对。市场上有财务造假的公司，也会有安守本分的公司。 我使用财务数据生成的小盘股股票池中的票票依然坚挺，这在一定程度上符合惯性理论，即在前一季度报表良好的股票，在下一季度的报表可能仍然会亮眼。 同时，还有一个问题：财务报表的滞后。回测的时候不会出现，实操就会出现。 本人认为，4月空仓的逻辑会在未来慢慢消减。观察回测不难发现，4月空仓的逻辑在近两年才出现。什么原因？因为前些年圈钱的人太多，近两年准备跑路，年报会显现出端倪，同时前期造假的亏空也会在近年显现，所以才有所谓的4月空仓。 那么有没有另外一种逻辑？如果公司不再造假，都实实在在做公司，那么有没有一种可能，在年报季报发布前是上车的机会呢？年报发布了再上车不会晚了？而且市场先生的手无处不在，没有伸不到的地方，企业盈利衰退难道一直等到年报才会在市场上表现出来？ 本人认为：**证监会越给力，国家经济越给力，4月空仓就越没有逻辑性可言**。 --- -*以下为原内容：*- ## 思考 目前的策略太多小市值了，那么估计离小市值失效的日子也就不远了。在聚宽看了很多的小市值策略，结合自己的一点感受说一下这类策略可能会遇到的黑天鹅。 一、幸存者偏差。有的策略仅使用一两支股票进行回测，这种情况下极易遇到幸存者偏差。一旦遇到就是血本无归。 二、惯性偏差。我自己做过测试，除2017-2018年外，近年来任何一年闭眼买小市值都会盈利颇丰。这里有惯性偏差：小市值股票处在上升趋势中已经无关基本面等等。趋势在什么时间出现拐点？ 三、过度拟合偏差。一个策略使用的参数越多，收益曲线越是平滑则过度拟合偏差越大。一般来讲参数不应该越过5个。且应该随机抽掉一个参数观察模型回测收益情况。 四、历史数据使用偏差。最典型的一个例子是在小市值中加入1月4月不进行交易的条件。然而，这正常吗？使用极端数据或者使用不具有统计学意义的数据是否会带来更加极端的损失呢？量化应该追求的大概率事件不应迁就极端数据。 我认真学习了韶华不负大佬的策略，策略思路简单明了，涉及到的参数有7个：1、市值；2、每周调仓；3、翻倍止盈；4、12%止损；5、指数趋势变差止损；6、破板止盈；7、1月4月空仓。 这些参数中有些参数可以抽掉对收益无明显影响，比如参数3等。 有些参数近几年对策略有毁灭性打击。 下面的策略克隆自韶华大佬，我做了一点修订，改掉了一两处错误，并将交易时间设定为一致时间以避免出现参数过多的问题。但这个修改后的策略将两个问题表现得很明显： 一是在策略失效期能不能坚定地继续按策略进行交易；因为策略完全可能失效而策略运行者在亏损的路上越走越远。策略前期亏损后，是停止交易还是将交易权重降低？ 二是参数影响巨大。任何一个关键参数失效就会带来巨大损失。而这样的参数达到了3个。用什么样的方法判断失效参数？ 量化小白，纯属瞎说，见谅见谅。 ## 附策略思路： 该策略是一个基于A股市场的选股策略，主要包含以下几个步骤： **选股:** 每周一上午9:05，根据市值从小到大选取创业板动量指数（399101.XSHE）前100只股票作为候选池。 剔除停牌、ST、科创板、北交所、涨停、跌停、新股、高价股等股票。 按市值从小到大排序，选取前10只股票作为目标股票。 **交易:** 每周一上午10:00调仓买入目标股票。 每天下午2:30，检查是否需要止损。 每天下午2:30，检查持仓中是否有放量股票，如果有则卖出。 4月和1月空仓。 **止盈止损:** 盈利达到100%时止盈。 跌破成本价12%时止损。 大盘指数跌幅超过6%时止损。