感谢@阿之猫 兄的执着，让我又学到了新知识。详见[上一篇文章的评论区](https://www.joinquant.com/view/community/detail/419687842f2d077b8d023ad565060a41?page=1#433406) 同时也让我在那段特殊的历史回测中有了新的发现。 在06、07年大牛市（股改牛）中，股改是唯一的上涨逻辑，无论大小盘。这一段时间内，小市值策略是跑输大盘的  在随后的大熊市中，策略比大盘表现稍好一些（最大回撤也发生在此期间-62.35%）。而我正是是踩着这一轮牛尾巴进场的。当时啥也不懂，抱着一支福耀玻璃从36元一路到了7.8元割肉离场（后来它继续下探到4块多，真正的腰斩→腰斩→腰斩），几乎亏光了当时全部积蓄。所以说“**牛市是散户亏钱的最主要原因**”（多么痛的领悟啊！） 令人欣慰的是，在随后的反弹中，市场风格开始切换到中小盘，也正是从这时，开启了小市值策略的一路长牛（直到今天依然有效）。 既然看了06、07大牛市和08年大熊市的表现，很自然地我就想看看策略在14、15杠杆牛和之后三次史诗级股灾中的表现，于是就有了下面的回测，还是原来的策略，大家就不要克隆了（免费的赞点一下，帮我攒点积分）。 杠杆牛就不多说了，经历过的人都知道，当时场外机构追着给你配资加杠杆。当时就觉得有点不对劲了，但是身在局中，心早已被贪婪所控制，总想着能赚一天是一天，船小好调头的侥幸心理。大概是15年五月中的一天吧，跟家人出去吃饭，连着换了两个饭店，隔壁包间总能传来新入市的小散各种吹牛逼（对，包厢房已经挡不住他们的炫耀了），于是下定决心准备离场。当晚接了一个电话：“杀中产，赶紧跑！” 我因此躲过了恐怖的股灾1.0，带着家人美美地出去玩了一趟，想着回来抄底…… 于是抄在了山腰上，想跑，熔断！挂单，没有买盘！才知道原来有一种恐慌叫“流动性枯竭”（请记住，**低价小市值的流动性是最差的**！）。我当时有三个比较专业的炒股群，里面不乏身家几百万的白领和几千万甚至过亿的大佬。你能想象吗，几百人的群里，鸦雀无声！什么叫令人窒息的白色恐怖？这就是了！股灾过后，那些白领、大佬再也没有发过言，就这么消失不见了……站在事后诸葛亮的角度，才明白什么叫“杀中产！”，每每想到这些，后背一阵发麻！ 说回策略吧，本次回测最大的回撤发生在股灾1.0期间，但是让我最难熬的8、9月间（股灾2.0），策略却是平稳地升回来了，真是令人难以置信（不知道如果实盘会怎么样？）。16年1月（股灾3.0）是策略的空仓期，再次侥幸躲过。此后就再没有出现过像样的回调了。 写下这段痛苦的回忆，是想告诉股市新人，**你不可能赚到认知范围之外的钱**。你得清楚低价（赚反转的钱）小市值（赚成长的钱）为什么能取得超额收益。如果连策略的基本选股逻辑和交易逻辑都不懂，也不去研究策略中的风控原理，更不去深挖回测中有没有未来数据泄露的风险。仅凭几根历史回测的资金曲线和动辄破百的年化收益率就想着跟风实盘，也许你能赚到钱，但是**凭运气赚到的最终会凭实力亏掉**。 炒股，我也算是个老韭菜，量化则刚刚接触，正在努力学习。不敢说有多懂，经验多少有一点。对于小市值策略，我的建议是小资金投入，一定要分仓（不少于5支），当策略出现**连续加速上涨**的时候，记得落袋为安（至少先把本金跑掉），脱离危险后，记得多等一等，不必急着返场！ 深夜写稿不易，再次请您免费的赞点一点，帮我攒点积分。